贵金属短期止跌反涨 黄金高位回调预计尚未结束

　　从5月初超2000美元/盎司高位回落后，近日来国际金价出现小幅回暖行情，COMEX黄金近三个交易日出现近2%涨幅，再度向2000美元/盎司关口迈进。

　　消息面上，美债收益率持续走弱，给贵金属价格提供支撑，但市场对美联储6月份加息预期仍继续升温。市场分析人士认为，6、7月继续加息的概率仍存，黄金回调或尚未结束。

　　金价止跌小幅回暖

　　持续阴跌近一个月至1936美元/盎司后，本周起国际金价出现小幅回暖，目前已站在1980美元/盎司上方。

　　国内期货市场上，沪金主力合约2308今日早盘报涨0.45%，此前一交易日收获1.27%涨幅。

　　“美国4月JOLTS职位空缺达到1010.3万人，创最近三个月新高，市场预计美联储6月再次加息概率升至超70%。但随后美联储两位官员支持6月暂停加息，令加息预期回落。此外，有”新美联储通讯社“之称的华尔街日报记者表示6月可能暂停加息，但今年夏天可能再加，为后市平添不确定性。昨日美国众议院投票通过债务上限协议，这意味着债务上限提高已近在咫尺。”光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏表示，昨日全球主要的SPDR黄金ETF维系在939.56吨，Ishares黄金ETF维系在455.46吨。隔夜伦敦现货黄金震荡走高，价格涨至1966美元/盎司附近；现货白银回升至23.55美元/盎司附近。从昨晚黄金的反馈来看，市场对暂停加息表示欢迎，特别是白银表现较为理想，市场情绪渐偏乐观，本周五美将公布5月非农就业数据，关注对加息预期的指引。

　　当前交易所的白银库存处于历史偏低水平，对银价形成支撑。

　　福能期货认为，白银供需缺口仍存，光伏需求对银价形成支撑。世界白银协会预计2023年需求将降至11.5亿盎司，为有纪录以来第二高全球白银需求水平，供给量增长4%至10.55亿盎司新高，供需缺口仍存。当前SOLAR-ZOOM光伏经理人指数处于历史同期高位，显示光伏行业整体景气度仍高。随着各国政府努力减少对化石燃料的依赖，光伏银量今年仍有可能创新高，对银价形成支撑。

　　同时，目前金银比价处于历史偏高水平，未来金银比价存在下行可能，如果未来黄金价格高位震荡，白银价格仍存上涨空间。

　　黄金回调或尚未结束

　　金价近日的止跌走势，是否意味着新一轮涨势开启？

　　展大鹏认为，黄金目前走势尚未企稳，短期难形成向上预期。

　　“美联储结束加息周期，到重新开启降息周期，存在两个不确定性。一是，时间上的不确定性。美联储与投资者之间就何时开启降息周期存在分歧，美联储认为今年降息概率偏低，但投资者认为9月将开启降息周期，在此期间美联储政策上也将处于观望期，美实际利率或维系高位运行，对金价恢复上涨形成压制。二是路径上的不确定性。快速开启降息周期往往是在美国经济陷入严重衰退或发生金融系统性风险之时，比如2008年的次贷危机以及2020年美股熔断事件，彼时通胀有快速转通缩风险，金价往往也表现出先抑后扬的走势。本轮美联储货币政策受高通胀以及金融不稳定性影响，或采取偏保守的做法，强行扭转紧缩政策转宽松的意愿再下降，金价也就不会存在更强的刺激因素。”展大鹏表示。

　　国泰君安期货也认为，近期利率美元上行显著，给予金银一定向下压力，且由于经济数据表现良好，特别是美国PCE数据较为强劲，6、7月继续加息25bp的概率有所上升。除此之外，近期债务上限问题是债市以及黄金市场上的焦点矛盾，目前得到初步解决方案，基准情况下我们仍然认为两党博弈会在临近X日之前结束，黄金的回调或尚未结束。

　　方正中期期货最新研报提及，近期美国债务上限谈判取得实质性进展，对贵金属而言形成略偏空影响，叠加美联储货币政策预期继续转向鹰派影响，贵金属震荡偏弱行情暂时仍未完全逆转。

　　不过研报也称，前期美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限协议初步达成将会提交给国会两院审议，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。